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明仕ag旗舰厅官网·史无前例!资不抵债、亏损3年的企业,冲刺科创板IPO

作者:匿名 | 2020-01-11 16:28:32  | 阅读量:3713
连续2年"资不抵债"、连续3年业绩亏损,这家冲刺科创板,你敢不敢投?但,这家企业却正在冲刺科创板ipo,可谓a股史无前例。因为,若上海拓璞成功上市将融资4.99亿元,其净资产将立马大增,资不抵债的危机自然解除。资不抵债、连亏3年,使得上海拓璞的ipo之路,颇为艰难。其实,业绩亏损企业“闯关”科创板并不少见,但连续2年净资产为负的,上海拓璞系科创板所有受理企业中唯一一家。

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明仕ag旗舰厅官网,连续2年"资不抵债"、连续3年业绩亏损,这家冲刺科创板,你敢不敢投?

截止今日(7月16日),科创板已受理企业数量达147家,其中营收为0的有2家,净利润为负数的有5家,其中最为特别的“考生”无疑是:上海拓璞数控科技股份有限公司,连续2年净资产为负、净利润连亏3年。

任何一位经验丰富的a股投资者看到上述2大财务指标,第一反应肯定是:退市!

但,这家企业却正在冲刺科创板ipo,可谓a股史无前例。而上海拓璞在其招股书中也多次提示退市风险:

截至本招股说明书签署日,公司尚未实现盈利,且存在累计未弥补亏损。最近3年净利润分别为-4015.57万元、-4261.3万元和-1336.91万元。且在上市后未来一定期间内,存在不能盈利的风险。

同时,2018年度经审计的净资产为-1401.21万元,如公司在2019 年内上市后,实现的盈利规模未能覆盖2018 年期末净资产,并使2019 年期末净资产为正,公司存在被上交所实施退市风险警示的风险。

目前,上海拓璞的上市流程仍处于“已受理”的状态。

上海拓璞的上市保荐机构为招商证券,计划融资金额4.99亿元,预计发行新股不超过1000万股,占发行后股本比例不低于25%。

当然,资不抵债短时间不会成为退市的导火索。因为,若上海拓璞成功上市将融资4.99亿元,其净资产将立马大增,资不抵债的危机自然解除。

资不抵债、连亏3年,使得上海拓璞的ipo之路,颇为艰难。

但,科创板试点注册制,给予了拟上市企业足够的包容,能否成功发行交给市场判断。从已经上会的33家拟上市企业来看,全数通过科创板上市委的审核,过会率100%。

而此次,上海拓璞“闯关”科创板选择的第二套标准:

预计市值不低于人民币 15 亿元,最近一年营业收入不低于人民币 2 亿元,且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于 15%。

据上海拓璞的招股书显示,2018 年营业收入为 2.28亿元,不低于2亿元,最近三年累计研发投入0.8亿元,占最近三年累计营业收入的比例为28.35%,超过15%,公司预计市值不低于15亿元。

可见,近3年累计研发投入占比高达28%的背后,主要因为2016、2017年的营收合计仅0.52亿元,从而大幅拉高了研发投入占营收的比例。

同时,上市标准中的“不低于15亿市值”对于上海拓璞也是一道考验。

据招股说明书披露,2019年1月,玖菲特长晟以2520万元收购王宇晗持有的上海拓璞2.3333%股权;玖菲特玖富以1800万元收购李宇昊持有的上海拓璞1.6667%股权;杨丽璇以1080万元收购王宇晗持有的上海拓璞1%股权,每股转让价为36元。

其中,王宇晗、李宇昊均是上海拓璞的创始人,而王宇晗系上海拓璞的控股股东、董事长,李宇昊担任副总经理兼董秘。

若以上述转让价格计算,彼时上海拓璞的估值仅为10.8亿元,距离科创板上市预计的15亿元市值还少4.2亿元。

值得一提的是,据科创板上市流程,在市场化询价阶段,若机构投资者给予拟上市企业的报价,未到达科创板的上市标准,将导致企业上市发行失败。

上海拓璞成立于2007年,主营业务面向航空航天领域提供智能制造装备和工艺解决方案,业务覆盖航空航天领域智能制造装备及其工艺方案设计、研发、生产、安装、服务的完整过程。

主营产品包括:五轴联动数控机床、航空航天部/总装智能装备、智能化生产线3类。其中,五轴联动数控机床为火箭贮箱结构件、发动机叶轮和叶片等高复杂度零件的主要加工手段。

据招股书披露,2016至2018年,上海拓璞的产品主要客户均为航空航天领域知名企业:

可见,其主营产品已被航天航空领域的龙头企业所认可。但,前5大客户每年贡献的营收比例均高达95%以上,大客户依赖较为严重。

其2017年营收同比暴跌超76%,大概率与第一大客户—航天科技密切相关,其采购额占比由上年度的86%,降至31.5%。

2017年营收暴跌的另一个原因是:“亏本”卖产品。

据招股说明书显示,2016年-2018年,上海拓璞五轴联动数控机床的平均销售单价分别为188.74万元、98.29万元、960.49万元;航空航天部/总装智能装备的平均销售单价为539.97万元、150.61万元、341.93万元。

上述2大产品的价格波动巨大,且2017年价格出现腰斩式下跌。据招股书显示,五轴联动数控机床、航空航天部/总装智能装备的单位成本分别为115.4万元、163.52万元。

意味着,2017年上海拓璞的2大产品都是亏本销售。

其毛利率剧烈波动,从而导致净利润常年亏损。据上海拓璞的招股书显示,2016-2018年其归母净利润分别为-4016万元、-4261万元、-1337万元,三年累计亏损超9600万元。

同时,上市前夕上海拓璞账面的未分配利润高达-8468 万元。意味着,即使上市成功,新进的投资者与老股东共同负担一笔不少的未弥补亏损。

其实,业绩亏损企业“闯关”科创板并不少见,但连续2年净资产为负的,上海拓璞系科创板所有受理企业中唯一一家。

据招股书显示,2016年-2018年上海拓璞的总资产金额分别为1.67亿元、2.36亿元、3.81亿元;负债总计分别为1.50亿元、2.61亿元、3.95亿元。

可以看出,除2016年外,上海拓璞均处于“资不抵债”的状态。其近3年的资产负债率分别高达89.60%、110.45%和103.68%。

依据a股的退市标准,上市企业最近一年年末净资产为负数的,会被实施退市风险警示,连续2年净资产为负数的,将被终止上市,可见上海拓璞的处境。

但,全景财经(p5w2012)具体观察其资产负债表的各项科目,情况并非那么恶劣。

上海拓璞的负债中占比最高的系预收账款,2018年年末,预收账款余额达2.46亿元,已接近公司资产总额,占总负债的62.28%。

而预收账款,主要是其客户提前支付的销售款项,这也是上海拓璞在连续亏损的情况下,仍能持续经营的主要原因。

预收款项巨大,主要由企业产品、客户所决定。例如,上海拓璞的产品主要为定制化生产,具有单位价值大、项目周期长的特点,且客户主要系航空航天领域的企业,因此通常与客户约定预收部分货款。

但由于项目周期长,部分预收款并不能完全覆盖日常生产、研发开支,公司仍然需要通过银行商业信用进行融资,其有息负债亦超过1亿元。

或许是迫于债务压力,上海拓璞此次科创板ipo拟募集的4.99亿元中,1.8亿元将用于补充流动资金,占募资总额的36%。

需要指出的是,上海拓璞在2019年1月已获得了5400万元资金的注入,若成功在科创板上市,其净资产也将立马大增,资不抵债的危机自然解除。

但,上海拓璞能否成功“闯关”科创板,仍是一个较大的未知数。而一旦成功上市,无疑将创造中国资本市场的新纪录。

据上交所规定,尚未盈利的企业于科创板上市,其证券简称前要标“u”,“u上海拓璞”,能否出现在a股市场,我们拭目以待。